高盛发布的2021年的十大投资主题认为大宗商品将在2021年迎来新一轮牛市因过去多年对传统经济投资不足传统大宗商品的产能有限。即便是在需求复苏前景不确定的当下主要大宗商品的库存已经开始吃紧。在此背景下一些资源类股票或将受益如A股上市公司西部矿业（601168）。西部矿业公布的2020年三季报显示前三季度实现营收211.16亿元同比下降5.35%；净利润8.33亿元同比增长2.67%其三季度业绩快速增加且远远超出市场预期。
三季度业绩远超市场预期
公开资料显示西部矿业股份有限公司（简称“西部矿业”）总部位于青海省西宁市注册资本23.83亿元2007年7月12日在上海证券交易所挂牌上市。公司在全国10个省、市、自治区拥有30余家分子公司和控股公司业务范围涵盖矿山采选、有色冶炼、金融贸易等领域。截至2019年底公司总资产445亿元营业收入306亿元。
西部矿业目前有矿山、冶炼、贸易和金融四大业务板块已发展成国内领先、西部地区最具竞争力的铜铅锌资源开发企业。公司收入主要来自贸易和选冶毛利则超九成来自于选冶。
根据西部矿业披露的2020年三季报其第三季度业绩快速增加且远远超出市场预期。报告显示西部矿业2020年前三季度实现营收211.16亿元同比下降5.35%；净利润8.33亿元同比增长2.67%。其中第三季度营业收入77.30亿元同比增长5.93%环比增加5.49%；实现归母净利润4.87亿元同比大增117.4%环比增长76.52%。有分析师就此表示西部矿业业绩进入高速释放期估值中枢有望系统性抬升。
铜铅锌矿资源储备丰富
作为一家大型矿业企业西部矿业主业为铜铅锌采选冶炼采选是其盈利核心。西部矿业采选业务（铜铅锌矿）收入占比30%毛利占比达到92%。
在资源储备方面西部矿业目前拥有探矿权8个、采矿权13个现已开发运行的有青海锡铁山铅锌矿、内蒙古获各琦铜矿、内蒙古双利铁矿、西藏玉龙铜矿、四川会东铅锌矿、四川呷村银多金属矿、新疆瑞伦铜镍矿、新疆哈密白山泉铁矿、甘肃肃北县七角井铁及钒矿。其中青海锡铁山铅锌矿是我国年选矿量最大的铅锌矿之一并被纳入国家级绿色矿山示范点建设单位。西藏玉龙铜矿是我国第二大单体铜矿2020年改扩建工程投产后形成每年1989万吨规模铜采选能力。同时其采用当今世界先进冶炼工艺技术形成了铜15万吨铅、锌各10万吨产能的冶炼系统。
西部矿业下属玉龙铜矿拥有资源量可观在国内资源储量仅次于未投产的玉龙铜矿。玉龙二期预计2020年底投产。届时公司铜矿总产能将达到16万吨权益产能达到10.54万吨相较于原先产能规模分别增加167%和122%。目前西部矿业是全国第二大铅精矿生产商、第二大锌精矿生产商、第五大铜精矿生产商。
玉龙铜矿为我国最大单体铜矿保有储量584万吨一期产能已经投产多年稳定生产；二期产能10万吨达产后预计年产铜精矿10万吨钼5800吨。达产后一期二期合计产量12-13万吨相当于再造一个西部矿业。2021年预计产量新增5万吨2022年全部达产10万吨。
2021或受益于大宗商品强周期环境
2021年全球经济同步复苏的前景更加确定在此背景下各个国家、细分行业对铜的需求的恢复将是相当值得期待的。在当前全球流动性宽松、经济边际复苏、美元趋势性走弱的环境下铜价向上空间仍然充足。
从近期全球主要经济体PMI和进出口数据来看全球经济正在温和复苏伴随经济和需求的逐步恢复周期行业的盈利出现一定程度的修复。低估值顺周期的可选消费和周期股可能有阶段性胜出的机会。
当前全球倡导减碳而减碳的一个重要途径就是电动化。一旦涉电金属铜的需求将就此产生。电动化、低碳等为铜需求的增长提供了一个极为乐观的预期。
综合来看2021年铜市场将是一个供需两旺的局面铜价将出现上涨。此外像铅、锌、钼之类的有色产品随着新冠疫苗大范围上市引领的需求强劲复苏2021年也将迎来新一轮牛市。
像西部矿业这样资源优势明显的公司或将在2021年持续受益于此。资料显示西部矿业目前矿产保有资源储量为铜661万吨铅181万吨锌338万吨钼36万吨铁29452万吨银2624吨金15吨公司市值铜储量比值21%与紫金矿业相当其后市表现值得期待。
