公司预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为19,329万元到21,996万元与上年同期比较将增加5,998万元到8,665万元同比增加45%到65%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为14,370万元到17,037万元与上年同期比较将增加4,733万元到7,400万元同比增加49.11%到76.79%。
曲轴领域领导者
福达股份主营产品为内燃机曲轴、离合器、齿轮、锻件、螺栓等精密部件历经20年深耕逐步成长为高端装备核心部件供应商。
福达股份主营产品历经商用车、乘用车阶段后续拓展到农机、工程机械近年来通过与德国阿尔芬合资进军大型曲轴（1.6m-8m）拓展船舶、工程机械以及核电等下游。
福达股份目前正以境内整车厂、主机厂为主逐步发展为境内外客户并重的产业格局主要国际客户有奔驰、宝马、沃尔沃、雷诺日产、日野、洋马、康明斯等主要国内客户有东风、一汽、陕汽、中国重汽、玉柴、三一重工、吉利等。
福达股份销售模式以主机配套为主接受各大内燃机和整车厂商订单为其配套供应产品。公司与主机配套厂商签订购销合同直接发货到配套的主机厂并与主机配套厂商结算。
历年来福达股份曲轴产品以配套商用车为主主要产品集中于毛利率较高的中重型商用车曲轴因此公司业绩跟随商用车呈现周期波动。2016-2020年重卡进入新景气周期公司收入同样持续增长2020前三季度公司收入12.59亿元同比增长17.54%。
2016-2020年公司扣非归母净利润趋势和收入趋势一致其中2017年转让武汉福达曲轴有限公司股权产生的投资收益2,731.99万元导致2018年归母利润增速为负。不过受益于上游一体化降低成本、提高毛利率费用率降低提高净利率2019-2020Q3福达股份归母净利润增速持续提高且超过收入增速。
曲轴行业壁垒较高
福达股份最大的业绩护城河莫过于行业本身较高的进入壁垒。作为内燃机核心部件曲轴在工作中要承受交变载荷所引起的弯曲和剪切应力对疲劳、耐磨和强度等性能指标都有非常高的要求。
故此曲轴的生产对材质以及毛坯加工技术、精度、表面粗糙度、热处理和表面强化、动平衡要求都非常严格。其中任何一个环节质量得不到保证就会影响曲轴寿命和内燃机可靠性进而影响车辆的质量、安全和使用寿命。
多数产品都前置于生产曲轴研发还需要绑定于特定内燃机的研发生产叠加内燃机的生命周期较长所以在内燃机的更换周期内曲轴产品及供应商基本是固定不变的。
基于曲轴的重要性主机厂及内燃机厂在选择曲轴供应商时有极其严格的评审流程和较长的认证周期对供应商的生产工艺、曲轴成品、曲轴毛坯进行严格的检验和认证而一旦曲轴配套供应商通过其检验认证取得配套资格后合作关系将变得较为稳固形成较高的行业进入壁垒。
2014年以来我国内燃机销量整体呈震荡下行态势。受终端市场中乘用车、摩托车市场销量持续下滑影响2019年我国内燃机销量4712万台同比下降9.4%。但是在2020年在疫情冲击下我国内燃机销量4681万台同比下降仅0.7%同比下降速度明显收缩侧面印证出我国内燃机需求的韧性和复苏态势。
根据《内燃机行业“十四五”发展规划》“十四五”是我国内燃机产业由大变强高质量发展的关键期节能减排导向下预计每年将有8000万台新品内燃机要满足国民经济的刚性需求。行业景气度持续提升叠加福达股份降本增效的各项布局落地公司未来业绩值得市场期待。
